中国玻纤:中国巨石登台,央企改革提速

    事件:

    公司公告,拟将公司名称变更为“中国巨石”并扩大经营范围;

    评论:

    2014年9月份将注册地变更至浙江桐乡(巨石集团所在地),此次进一步更名并扩大经营范围。我们认为,公司作为首批改革试点央企中建材子公司,试点有望率先落子,产业链延伸整合,而玻纤行业将延续提价趋势,令公司具备较大业绩向上弹性和估值提升的想象空间;l我们上调2014-2016年EPS的预测至0.53元、0.82元(上调0.19元)、1.07元(上调0.27元),考虑可比标的估值水平的整体提升(平均29倍PE),目标价上调至22.00元(27倍PE),维持“增持”评级。

    国企改革是2015年市场的重大“风口”,中国玻纤有望成为核心受益者之一:我们判断中央层面的国企改革顶层设计方案已接近达成共识,预计有望于15年一季度前后公布,未来可能在激励方面进一步激发全体员工的活力,而玻纤此次公告拓展经营范围,进一步延伸至复合材料等领域,借助改革所带来的制度红利,我们认为将推动公司延伸、整合、打通产业链,并向下游高附加值的复合材料领域进军。

    玻纤提价周期,或令业绩向上高弹性:我们认为风电纱需求是促使2014下半年玻纤结构升级和价格提升的重要因素,而近期出台的风电上网电价调整新政策或令风电纱需求再超预期,新政策为项目建设留出宽泛的建设时间,预计2015年风电将保持良好赶工形势,2015年玻纤提价趋势有望贯穿全年,带来公司业绩或呈向上的高弹性。

    风险提示:房地产投资的大幅下滑、主要原材料天然气的大幅涨价。