“十三五”碳纤维面临三道坎

国内碳纤维工业面临三道坎:1)国内呈现结构性过剩、高端和低端市场冰火两重天;2)流程长,控制点众多,目前虽基本实现T700千吨级、T800百吨级技术突破,但最核心是稳定性、产品离散度,同日本相去甚远;3)工艺及设备,我们认为工艺是关键,原丝的干喷湿纺是关键工艺,多学科交叉,且精密制造的工艺门槛甚高,取决于国内工业制造业整体发展水平(且关键设备国外封锁)。

判断一:成本下降空间有限,经济性仍是发展较大的制约:在目前的产品等级上国内基本上全行业亏损(除了个别的小批量供军工、高级体育器材等及部分复合材制造环节),我们判断短期(1-2年)经济性是发展的制约(假设政策补贴不变),因此判断上游设备厂商短期很难看到需求的放量。

判断二:仅从下游的环节难以实现全产业链的突破:碳纤维虽最终体现为复合材料应用,但工业链条从碳纤维原丝生产、碳化、预浸料、复合材料,有甚高的一致性要求,并且我国树脂工业、界面浸润剂(上浆剂)、模具设计、成型工艺等相关下游产业同国际仍有较大差距。

判断三:高端是生存的突破:我们认为生存之道只能走向高端(如关键的干喷湿纺工艺),低端结构性过剩且成本下降空间亦有限,日本东丽(Toray Industries)供应波音为T800S高强中模等高端产品,并打压我国中低端产品市场;国内市场看,我们认为当下国内汽车工业不算好的方向(但未来充满想象空间),而国家安全战略支持行业发展,我们看好航天航空、军工领域、海工、建筑补强等领域。