华锐风电沉浮记：从第一到跌出前十 公司内乱不止

从第一到跌出前十 华锐风电(3.150, 0.03, 0.96%)沉浮记

在中国风电行业，从辉煌到没落要用多久？曾经的领军者华锐风电（601558.SH）给出的答案是5年。

这家曾经创造当时主板最高发行价的风电公司如今深陷巨亏泥潭，市值也从最高时的900亿跌到不足200亿。去年，华锐风电净利润亏损数额定格在44.52亿元。要知道，2015年中国风电装机量再次创出历史新高。在风电企业装机排名中，金风科技(16.29, 0.00, 0.00%)稳居首位，而曾经排名第一的华锐风电已经滑落至第23位。

华锐风电用5年的时间写下了一曲“悲歌”。或许公司管理层仍心怀期许，然而逆袭前景尚未可知。第一个五年：迅速崛起的风电“大佬”

对于华锐风电而言，2006年到2010年的这五年可谓风光无限。

2004年，时任大连重工(7.60, 0.01, 0.13%)机电设备成套有限公司副总经理的韩俊良投身风电制造业。在买下德国富兰德FL1500系列风机的生产许可证后，属于华锐风电的历史就此开篇。

2006年2月9日，华锐风电注册成立，当时主要产品为1.5MW系列陆上风电机组。成立当年，华锐风电的首要工作便是改良引进的1.5MW风电机组整机技术，使之国产化。事实上，此前的两年，国内风电产业基础薄弱、市场容量小、政策支持不明显，再加之国产兆瓦级风电配套产业链处于空白状态，因此，华锐风电可谓选择了一条“冒险之路”。

不过，后来的情况证明华锐风电厉兵秣马是值得的。2007年，中国风电产业迎来大发展。《当前优先发展的高新技术产业化重点领域指南（2007年度）》、《可再生能源中长期发展规划》等多个文件的出台进一步明确了风电行业的发展规划。华锐风电正是凭借此前打造的风电机组零部件国产化配套产业链，崭露头角。此后，公司又进一步研发3MW海上、陆地系列风电机组，承接了中国首个海上风电示范工程——上海东海大桥海上风电场102MW项目，由此进入高速发展期。

从2007年至2010年公司的业绩发展轨迹中便不难看出，华锐风电上演了“一路狂奔”的戏码。2007-2010华锐风电净利润

这四年间，公司的净利润实现了高达215.91%年均增长率，并且在2010年触顶至28.56亿元。值得一提的是，高利润增长也使得华锐风电一举成为国内风电行业的“大佬”。2008年，公司风电机组装机容量为1403MW，为世界第七、中国第一；2009年，容量增长至3510MW，为世界第三、中国第一；2010年，该数字进一步攀升至4386MW，为世界第二、中国第一。

于是，在经营层面如此风生水起之时，华锐风电开始谋求登陆A股。第二个五年：跌下神坛的没落“新贵”

2011年1月13日，一只股票以创主板市场最高纪录的每股90元的发行价格登陆A股，引得资本市场一片哗然。这便是华锐风电。

与如今正在实行的史上最严IPO审核制度相比，华锐风电当时从披露申报稿到发布上市公告书仅用了3个月左右的时间。然而，谁也没有想到的是，华锐风电用这3个月的时间却换来了一场为期5年的“堕落之旅”。

以2011年1月13日上市之初的总市值为起点，华锐风电坐上了一辆向下倾斜角度超45度的“过山车”。根据其在2011年1月11日披露的招股说明书显示，公司拟以每股90元的价格共计发行1.05亿股，占总股本的10.46%。如此推算，华锐风电上市首日的总市值可达到903.44亿元。即使公司股票首日近乎以跌停收盘，但当日总市值仍有816.81亿元。

截至2016年4月18日，该股报收3.12元，总市值还剩188亿元。一前一后，华锐风电的市值蒸发接近80%。

与公司股价一起跌落神坛的还有公司的业绩。2011-2015华锐风电净利润

2011年，华锐风电不仅未能延续此前净利润猛增的势头，反倒是下降为5.99亿元，同比下滑达79.03%。“噩梦”没有停止。在继2012年亏损5.83亿元之后，公司于2013年将亏损幅度扩大至37.64亿元，并因此“戴帽”，被实施退市警示风险。所幸的是，在通过实施转回应收账款计提的坏账准备等多项措施后，公司在2014年扭亏为盈，实现净利润0.81亿元，从而赢得了喘息之机。

不过，也就仅仅喘息一年，华锐风电又不得不面对如今上市以来的最大亏损。公司2015年报显示，华锐风电当年实现营业收入13.93亿元，同比下降61.53%。实现净利润-44.52亿元，同比下降5614.82%。若以2015年12月31日登记日为准的1352名在职员工计算，华锐风电近45亿元的巨亏额折合人均亏损金额达329.29万元。

此外，公司还“内乱”不止。

自2011年以来，公司已累计20位高管“出走”。仅在去年，辞职高管人数就达到8人，其中包括5位副总裁、一位董事。值得一提的是，去年“出走”的高管中不少都是华锐风电的“开朝元老”。下一个五年：前途未知的末路“英雄”

从风电“大佬”到落魄“英雄”，正所谓成业“风电”、败也“风电”，华锐风电能否顺利度过下一个5年尚未可知。

自公司成立至今，华锐风电只依仗着兆瓦级风力发电机组过活。事实证明，在风电行业于2011年开启调整周期后，华锐风电依然延续着扩张式激进的生产经营模式，严重拖垮了公司日后的发展。

此前有接近华锐风电的内部人士对媒体表示，在2011年风电行业步入拐点之时，时任公司董事长的韩俊良依旧选择初期的发展模式，展开大规模建设，由此带来了高存货、高应付账款的风险。华锐风电2010-2015风电产品综合毛利润

华锐风电产品综合毛利润便很好地印证了这一点。2010年至今，华锐风电的综合毛利率已经“腰斩”：2010年其毛利率为20.61%，但2015年已经低至10.22%，期间还出现两年的毛利率低于10%的情况。

这家公司还需面临的是新增订单锐减与在手订单执行率低的窘境。2014年，华锐风电未能获得新增订单，且在手订单执行率仅为21.37%。2015年，华锐风电仅获得后运维服务订单，而这部分订单大多来自于其此前承担的上海东海大桥海上风电场项目。

当然，华锐风电如今的管理层也在试图扭转颓势。在公司日前举办的战略发布会上，公司总裁徐东福表示华锐风电将从传统的风电设备制造商，进驻新能源金融服务行业，并转向“新能源综合解决方案提供商”。

可以肯定的是，如今成为末路“英雄”的华锐风电已无退路，业绩巨亏、官司缠身、竞争力下降，要言“反转”需待时日。