中材科技:玻纤及风电叶片为支柱,加快培育锂电池隔膜业务

玻纤景气度较高,泰山玻纤推进结构调整,成本下降盈利水平上升

泰山玻纤产能规模国内前三全球前五,2014年产能52万吨,预计2020年可达70万吨。当前玻纤行业高景气度持续,公司加快持续推进满庄新池窑的投产,产品结构改善,经编织物、短切纤维等高盈利产品将成为主导;玻纤业务已成为公司支柱产业之一,且伴随成本下降、盈利水平不断提高。

风电叶片行业龙头,2016年新签36.3亿元订单

风电行业2015年大发展,16年或有调整,但在国家大力发展再生能源情况下,中长期快速增长仍是主流。中材科技拥有叶片产能3900套,为国内风电叶片行业龙头。2016年3月,公司与金风科技签订36.3亿元的重大合同,合同额相当于公司2015年叶片业务收入的91%。

乘新能源东风,锂电池隔膜增长迅速,有望成为公司支柱业务

新能源汽车引致动力电池迅猛发展,导致高端锂膜需求旺盛,公司技术优势明显,采用湿法双向同步拉伸工艺,成品率高,目前拥有产能2720万平方米,并在建2亿平米锂膜生产线,预计2017年下半年起可迅速放量,跻身国内第一梯队。“十三五”期间,锂电池隔膜有望成为公司第三大支柱业务。

玻纤及复合材料行业领先者,步入新发展期

中材科技是国内玻纤及复合材料行业领先者,全球尤其是国内玻纤下游需求不断拓展,本土企业握有产业话语权,供给有序增加,高景气度持续;风电作为清洁能源,行业增长仍长期看好,公司技术及产能优势突出;锂电池隔膜业务乘新能源东风,有望成为公司第三大支柱产业。公司实施员工持股,加强管理层及中层人员的激励,并设立新材料产业投资基金,加快科研成果的孵化,步入新发展期。预计公司16-18年EPS分别为0.86、1.09、1.39元,目标价21.5元,对应2016年25倍PE水平,首次覆盖,给予“买入”评级。