中材科技:玻纤海外落子印度,国际化打开新空间

 

简评

 

玻纤业务海外拓展打开新空间

 

       泰山玻纤是世界前五大、国内前三大玻纤厂商,具有产能约60万吨/年,全球占比约10%。公司16年上半年完成与泰山玻纤重大资产重组,泰山玻纤实现并表,对公司业绩带动明显。此次泰山玻纤拟在印度建设年产8万吨玻纤生产线,建成后生产玻纤及制品将销往印度本土、中东等新兴市场,市场空间大,海外建厂还可规避玻纤制品出口的“双反”调查,盈利前景良好。并且公司已向泰山玻纤投资21.68亿元用于建设2条年产10万吨无碱玻纤池窑拉丝生产线,项目完成后玻纤产能将进一步提升。目前玻纤价格仍处于较高水平,中期来看,玻纤行业一方面受益于前期供给有效控制及17年冷修产能对冲新增产能,另一方面受益于下游风电和热塑等高端细分市场快速回暖,预计价格大幅下行概率不大,公司玻纤业绩弹性较大。

 

风电叶片将迎业绩拐点

 

       公司控股92%子公司中材叶片专门从事风电叶片研发、制造和销售,目前设计产能4000套,销量连续5年领跑中国风电叶片市场。经历14年至15年底风电“抢装潮”后,我国16年风电新增装机容量有所下降,但长远来看,能源局要求至2020年风电实现平价上网,因此未来几年风电价格大概率下降,将催生新“抢装潮”,中期风电行业仍能保持平稳增长。此外,随着“两材”合并,中材科技与中复联众作为风电叶片前两大生产厂商,有望由竞争走向协同合作,改善行业竞争格局。综合来看,风电叶片17年相较16年将有较大业绩弹性。