公司公告上修2017H净利润至3.54-3.82亿元,同比增长30-40%,折Q2净利润2.18-2.45亿元,同比增长10-24%。公司在一季报中预计上半年净利润约在2.73-3.54亿元,同比增长0-30%。
事件评论
业绩高增长主要源于玻纤纱景气回升。玻纤纱业绩高增长,一方面受益于行业供需改善带来的量价齐升,另一方面受益于新线投产带来的三重优化---规模扩大(产能提升至70万吨)、产品结构优化(10万吨新线以热塑为主)、成本改善(新线产线占比提升至60%)。电子纱方面,去年4季度以来涨价显著,除下游覆铜板领域需求回升外,前几年景气下滑带来的供给退出也是重要原因。无碱纱方面,需求改善源于热塑、风电、出口等多领域景气回升,近期玻纤纱库存已降至低位(约1个月)、部分品类迎来涨价,且具备进一步提价的基础。预计涨价效应会体现在下半年,叠加去年下半年玻纤纱价格的低基数,全年业绩高增长可期。
叶片Q2环比显著改善,印证风电市场改善。上半年风电叶片业绩受到短期政策及季节性扰动,出货有所下滑,但Q2较Q1订单执行显著改善,一方面是季节性改善,另一方面是北方弃风现象改善,风电装机需求有所恢复,预计下半年订单执行继续改善,全年业绩预计稳定增长。
气瓶业务初步实现盈利,同比大幅减亏。气瓶经内部整合后经营效率显著提升,叠加需求回升,上半年已实现盈利,预计全年业绩将大幅改善。
锂电池隔膜放量在即,公司老线对CATL、比亚迪、亿纬锂能、沃特玛等主流电池厂商均有小批量供货,产能不足亟待新线投产。目前两条生产线设备安装基本完成,生产线进入调试阶段,预计下半年投产1.2亿平米,明年上半年投产1.2亿平米。考虑到其产品定位、目前的良率和客户基础,新产线有望成功落地,板块业绩将迎规模放量。
最近几年是公司玻纤产能扩张和置换高峰期,不仅带来了成本的快速下降,也进一步提升高端产品结构占比,因此盈利仍具备较大改善空间。