中材科技：前三季度营收同比增长15.96%，玻纤保持高度景气

 

　　实现归母净利5.99亿元，同比增长77.16%，基本符合预期;EPS 为0.74元。其中,第三季度实现营收27.52亿元，同比增长12.67%；归母净利 2.26亿元，同比增长242.46%。三季度毛利率为28.19%，同比提高2.7个百分点；净利率为8.74%，同比提高3.09个百分点。

 

　　公司利润水平大幅提升主要因为玻纤产能释放，产品量价齐升。公司募投的2条10万吨无碱璃纤维池窑拉丝生产线项目上半年建成投产，产能规模大幅提升，超过80万吨，产销率接近100%，带动产量大幅提升，前三季度销售玻璃纤维53.6万吨，同比增加29.78%。新点火产线具有技术优势，部分落后生产线也陆续完成设备升级，制造成本不断下降，毛利率达到历史高位28.2%。从产品价格来看，主要产品无碱粗砂三季度每吨上涨约200元。其他方面，受环保影响，中小生产企业关停较多，下游订单发生转移，公司作为产能规模前二的龙头企业正在加快出货速度,经营情况继续优化，三季度经营活动产生的现金流量净额，同比增加278.42%。行业供给受环保影响难有增量，库存水平也处于相对低位，下游建筑、交通、电子、风电等行业需求稳定,公司有望持续受益于行业景气周期。

 

　　风电叶片市占率逆势提升，气瓶业务扭亏为盈。由于2015年风电行业“抢装”行情，2016年需求被透支，行业景气度处于下行阶段，国内风电装机增速趋缓。三季度销售风电叶片合计3,267MW，同比下降14.5%，但是公司积极调整产品结构，重点开发大型号、低风速叶片，与下游核心客户订单再创新高，市场占有率逆势提升，龙头地位稳固。2018年风电并网电价继续下调，年底前可能迎来抢装行情，业绩有望得到改善。气瓶业务轻装上阵，前三季度销售CNG气瓶合计11.9万只，同比增长21.9%，整车市场占有率进一步提高。

 

　　湿法锂膜投产在即，明年有望开始贡献业绩。山东滕州的2.4亿平米/年锂电池隔膜项目首条生产线已全面进入试生产阶段，产品已送主要目标客户试装测试，其余3条生产线的设备也在积极安装及调试中。项目主要生产高端锂电隔膜，采用湿法锂膜技术，电池寿命和安全性得到极大提高，毛利率高达60%，下游新能源产业需求旺盛，现阶段主要依赖进口，替代空间巨大。产品已经获得比亚迪、CATL等电池厂商认证，明年将成为新的利润增长点。