苯乙烯库存趋势变化思考

数据来源：金联创

 

    一季度作为苯乙烯的传统累库周期，2020年在新冠疫情影响下，使得本就偏弱的供需面雪上加霜。在春节后有接近三周的时间内，码头几乎处于“只进不出的”的尴尬状态，截止2月19日，金联创统计数据显示：江苏苯乙烯主流罐区最新库存总量增加至28.25万吨，此数据低于去年同期4.45万吨。一方面在于，2020年度库存起点明显低于去年同期水平；另一方面，苯乙烯生产企业及江阴、常州部分常规工厂库明显增加，未包含在统计范围内。

 

    而往年的二季度作为传统去库周期，2019年表现更甚，经历了较为迅速且明显的一个去库过程，一方面有赖于下游良好的需求配合，另一重要因素在于韩华道达尔等多套装置重叠检修，导致整体进口大幅缩量。2019年3-6月，连续四个月月均进口量仅16.6万吨，要远远低于全年月均27万吨的水平。反观2020年，库存又将会如何演绎呢？

 

    与去年同期相比，供需以及利润格局转变背景之下，苯乙烯高负荷的模式正逐步发生转变，而疫情之下，苯乙烯行业开工近日下滑至68%上下。同时，3月下半月至6月份国内苯乙烯包括天津大沽、青岛海湾、齐鲁石化、宁波科元及山东玉皇二期等多套主力装置均存在检修计划，较去年有一定增多。从定量对比来看，整体供应同比明显下滑。

    不过，从变量来看，一方面，隐性库存包括江阴常州国产库、苯乙烯生产企业厂库明显增加；另一方面，浙石化两套合计120万吨/年新装置于1月底2月初陆续出产品，近期维持5-6成负荷运行，而恒力72万吨/年新装置也已出合格品，2月下旬逐步进入稳定量产阶段。隐性库存及新增投产释放量较去年同期有较为明显的提升。

 

    2020年，因行业利润持续不济，春节前已有部分亚洲装置下调开工，近期包括亚洲日韩台、欧洲甚至中东等多地工厂均有下调或计划下调的操作。而中国作为全球最大的苯乙烯进口国，疫情导致需求明显下降。不仅如此，华东部分主流库存已处于满罐状态，甚至只能腾用临时罐使用，在此情况下，不得不控制后续到货量。中东和新加坡部分船货现已寻求出口至印度等地（2-4月印度的苯乙烯下游需求正处于旺季）。近期，有外商表示，已有远期船货因找不到合适储罐而被迫中止成交的情况。

    目前来看，2-3月甚至持续至二季度进口供应下降仍是大趋势，此种情况与2019年同期相似。另外，近日包括日、韩等疫情加剧，后期周边国家的疫情发展情况是否会影响到当地链条的开工调整，以及对中国的供应也值得进一步关注。

 

 

数据来源：金联创

 

    前期碍于物流受阻及终端复工延迟等多方困扰，苯乙烯现货节后也经历了长时间有价无市的僵局。苯乙烯及下游链条也集体经历罕见大规模减产，整体开工较去年同期下滑幅度均较大。

    从目前EPS开工来看仅恢复至三成水平，受疫情因素影响，外地员工返工需隔离，下游继续休市为主，多尚未返市。华东、华南等包装厂最快于三月上旬陆续复工。

    而ABS及PS行业开工目前围绕5成上下，下游大家电开工整体在四五成水平，中小下游复工率较低，而台州及温州一带作为重要的塑料加工基地，因疫情比较严重，复工进度依旧偏慢。

    后期随着物流及工人陆续到位，整体开工及需求有望进一步恢复，但目前部分下游主流企业成品库存持续偏高，而且终端链条恢复尚需时日，开工暂难有大幅度回升，而对于苯乙烯的突破性需求也需要一定时间的消化。

 

   目前苯乙烯供需格局来看，苯乙烯中短期库存将持续增加趋势，长线二季度去库程度还需要关注下游及终端链条的需求恢复配合，保守估计，暂难出现2019年极速去库的情况，而且相对偏高的库存或将成为常态化局面。