电子纱行业市场现状（内附产能表）

    电子级玻璃纤维纱（简称电子纱）由于其优异的电气性能广泛应用于电绝缘产品中。电子纱的直接下游产品是电子布，位于覆铜板（CCL）印制电路板（PCB）产业链的最上游。电子纱经过整经、上浆、编织和退浆等工艺处理后可制成电子布。以电子布等作增强材料，浸以树脂，单面或双面覆以铜箔，经热压可制成覆铜板，最终应用于印制电路板等电子元器件，形成完整的“电子纱（布）-覆铜板（CCL）-印制电路板（PCB）”产业链。

    根据相关报告显示，近年来，我国电子纱市场整体呈现出良好发展趋势，产品需求量保持稳定增长，从2014年的42.2万吨发展到2019年已经增长至69.3万吨，与上一年63.8万吨的需求量相比，增长了约8.6个百分点，并在未来一段时间内仍有较大增长空间，我国电子纱市场发展潜力依然巨大。

    从下游需求来看，在我国市场，电子纱被大量应用于覆铜板的生产制造，而覆铜板作为生产PCB最重要的基材，占成本比重超过三分之一左右，有着较为广阔的需求增长空间。中国是全球PCB产值第一大国，其市场的发展也极大地增加了对电子纱产品的需求量。具体来看，在2018年中国电子纱覆铜板领域需求量达到60万吨以上，较上一年增长约14.7个百分点，而其他领域的电子纱需求量仅为3.5万吨，较上一年增长约19.8个百分点。未来随着国内下游需求的扩大，预计发展到2023年中国电子纱需求量将有望增长至95万吨以上。

    另外，从市场格局来看，随着市场的持续发展，国内电子纱总产能已经突破到80万吨以上，部分龙头企业在市场上的竞争力不断增强，产能也在逐渐扩大。其中中国巨石、林州光远、重庆国际、泰山玻纤等大陆龙头企业，与昆山必成、建滔化工、台嘉这三家港台资企业的合计产能相比相差不大，合计占比将近达到国内总产能的九成左右，市场集中度极高。

表1 国内电子纱产能情况

 

    2018 年玻纤企业新建产能点火运行总量为 100.5 万吨，远高于 2017 年的 26 万吨，剔除掉冷修、停产以及拆除的产能，我们测算 2018 年玻纤在产产能增加 26.38％，为 4 年来增幅最大。2018 年新增产能点火时间基本在年中及下半年，在经历 3 个月左右的产能爬坡期之后，在 2019 年全年可以稳定生产，开始对玻纤供给端产生较大压力。

    玻纤的主要下游需求端为建筑、电子器件、交通、风电等，从需求端的表现来看，2018 年下半年建筑安装工程增速趋于放缓，且汽车产量增速跌入负增区间，叠加中美贸易摩擦导致的关税成本增高以及欧美制造业PMI 在 2018 年年初和年中相继步入趋势下行区间，玻纤下游需求端唯独风电较好，整体呈现疲软态势。

    玻纤总体价格持续下降后探底企稳。在产能大增而需求疲软的态势之下，国内各类粗纱和电子细纱价格自2018 年四季度开始下行，价格向下调整并在 2019 年 10 月左右逐步企稳，叠加下游需求在 2019 年下半年逐步回暖，2019 年末部分库存较低的厂家已经开始调涨产品出厂价，但突然爆发的新冠疫情打乱了这一节奏，由于玻纤连续生产的特性，库存高企之下本已企稳的价格再次出现下行，目前行业仍处在底部。

    2020至2021年新增产能大幅放缓，疫情推后的需求正在复苏。玻纤行业 2018 年新增的大量产能已经在 2019 年逐步消化，2019至2021年，玻纤行业新增产能预计为 31.6 万吨、44 万吨和 26 万吨，新增产能大幅放缓， 2020 年 3 月中旬以来，国内玻纤下游需求开始加速恢复，5 月以来，随着海外经济重启，国外需求也迎来改善，总的来看，被疫情推后的需求正在复苏，叠加供给端压力的大幅缓解，我们判断玻纤行业景气度将在 2020年下半年开始边际改善。