中材科技：2020三季报业绩符合预期，玻纤隔膜成长动能强化

 

    2020年三季度销量创季度峰值，趋势性涨价朝全面超预期演绎。测算三季度公司玻纤销量超30万t，创历史季度峰值；价格层面，内需旺盛之下，9月1日公司针对内销新订单客户提价300元/t，而9月底不同型号粗纱再次提价500~800元/t，10月始电子纱不同规格涨价200~500元/t，玻纤涨价全面超预期。这里预计四季度至明年旺盛需求将延续，玻纤量价齐升将持续驱动公司业绩弹性。 

 

    风电需求旺盛，驱动业绩弹性。三季度风电需求延续旺盛，公司产销饱满，测算季度销量超3GW，板块利润或超3亿元。2019~2020年“抢装效应”下公司叶片供不应求，公司或因此优先供应中长期订单客户，保障2021年叶片经营维持平稳。因此，这里认为公司产品结构将持续优化，四季度量价齐升板块业绩弹性大概率将延续。

 

    扭亏为盈，产品供不应求。随着公司海外市场的突破（部分日韩客户已实现批量供货，上半年海外收入占比已至15%）以及新品研发进展顺利（公司7μm湿法隔膜已在行业率先实现量产量销，引领市场，同时5μm隔膜正处批量供货前夜），测算9月隔膜销量已超5000万m2，在新产线未投产之下产能基本饱和，测算三季度隔膜实现小千万级盈利，扭亏为盈。